Finanza Aziendale A.A. 2011/2012

Oggi i vostri colleghi hanno esposto l'analisi dell'azienda in esame cercando di calcolare i flussi finanziari e capire se l'azienda, nel triennio successivo, data la struttura finanziaria, potrebbe sostenere un percorso di crescita autofinanziata.

Durante la "discussion" naturalmente sono stati approfonditi concetti finanziari espressi nelle lezioni precedenti.

Oggi i vostri cari colleghi hanno preentato al vostro senso dell'udire l'analisi reddituale e patrimoniale della società sotto analisi. Abbiamo cercato di simulare una riunione di un consiglio di amministrazione che deve valutare l'azienda in esame e quindi capire quali sono i valori di riferimento da osservare e studiare, quale il metodo d'analisi, quali domande porsi e quale l'attegiamento da seguire di fronte all'informazione che gli indici di bilancio ci riportano.

Per allietarvi la serata due foto:

Oggi abbiamo focalizzado l'attenzione sul finanziamento di una start-up ed in particolar modo su due tipologie di finanziamento:

- venture capital

- private equity

trattando vantaggi e svantaggi di tali forme di finanziamento e cercando di traslare ciò che abbiamo detto nella realtà e capire qual'è la reale fattibilità di una possibile start up e la sua tipologia di finanziamento adeguato.

Successivamente abbiamo discusso su come si redige un business plan per proporre un possibile investimento su una qualche idea impreditoriale fattibile.

La finanza di start up - private equity e venture capital.pdf

BusinessPlan.pdf

GuidaBusinessPlan.pdf

di seguito un paio di link che vi possono essere utili e uno per leggere qualcosa di interessante:

 - Camera di Commercio

 - EuropaLavoro

 - Lettura

Oggi sono stati riannodati i fili di tutti gli argomenti sino ad ora trattati in merito alla valutazione di un azienda, al suo potenziale valore economico e ai metodi e gli strumenti utili al fine di poter stimare la fattibilità di un progetto di investimento.

VI è stato assegnato un lavoro da proporre alla classe e nella prossima settimana ascolteremo ciò che avete messo a frutto.

Di seguito i documenti che sono stati richiesti per meglio procedere all'analisi che v'è stata assegnata (scusate il ritardo)

Bilancio 2006_2007.pdf

Bilancio 2004_2005.pdf

A tutti buon lavoro e buon weekend!

P.S.: questo l'ho trovato in rete... 86400.pps

Oggi abbiamo parlato del teorema di Modigliani & Miller premi Nobel per l'economia nel 1985. Il loro teorema denominato rispettivamente dai loro congnomi riguarda l'analisi del valore dell'azienda nel caso ricorra a capitale di debito o meno, delle implicazioni che la struttura finanziaria comporta in termini di valutazione da parte di un investitore o del mercato. Naturalmente il modello è calibrato su alcuni assunti fondamentali al di fuori dei quali il modello "applicato" alla realtà crolla. Ma a tutt'oggi le sue implicazioni risultano essere valide e seguite.

M&M.pdf

SstrumentiDiFinanziamentoMLT.pdf

Oggi abbiamo svolto in aula l'esercizio che la scorsa lezione vi è stato proposto. Abbiamo affrontato i singoli punti ad uno ad uno e li abbiamo svolti con semplicità e (si spera) chiarezza.

Abbiamo focalizzato l'attenzione su alcuni punti cardine dell'esercizio:

• ammortamento dell'impianto
• crescita dei RdV, CV, CF in linea con l'inflazione
• Margine di contribuzione e impatto dei costi fissi sulla struttura operativa.
• Tasso di interesse nominale, reale e tasso di sconto aggiustato
• Flussi da attualizzare (autofinanziamento in senso stretto=UN+Amm)
• Valutazione dell'investimento con riflessioni sul cambiamento delle variabili in gioco (flussi e tasso di sconto)

Oggi abbiamo discusso del valore informativo del costo medio ponderato del capitale. Di come si calcola, del suo possibile utilizzo, del valore contabile e di mercato di un debito. Di quale tassi e di quali flussi utilizzare nella valutazione di un investimento e soprattutto da quale punto di visto porsi al fine di mettere in atto una valutazione adeguata per chi ha interesse nel progetto di investimento.

Alla fine abbiamo cercato di rimettere assieme tutto quello che finora è stato detto, avendo così una visione d'insieme.

Buon weekend e buon studio!

Stima del costo medio ponderato del capitale.pdf

P.S.: Aspetto l'esercizio per sabato da parte di tutti (potete lavorare anche a gruppi)

P.P.S.: le lezioni VIII, XI e X ancora non sono pervenute.

Oggi abbiamo parlato della misura del rischio operativo di un Azienda e del suo rischio finanziario andando ad indagare le leve e gli indicatori che possono facilitare la lettura del "rischio" insito nell'attività aziendale. Abbiamo calcolato sul caso proposto dell'azienda di biomassa il GLO e il GLF al fine di calcolare il GLC del progetto di Investimento.

Successivamente abbiamo cercato di capire come e con quali modalità sostenere il rpogetto di investimento in termini di capitale di debito, quindi, quale tipologia di finanziamento a M/L termine risulta più consona alle esigenze finanziarie del progetto in questione.

Logiche e strumenti per valutazione.pdf

Trattamento del rischio nella valutazione.pdf

Srumenti di finaniamento a M/L termine.pdf

Esercizio_VAN (per chi vuole).pdf

Oggi abbiamo parlato del rapporto tra rendimento e rischio all’interno di un portafoglio d’investimento. Abbiamo presentato gli strumenti di misurazione del rischio e dell’indice β e le sue modalità di calcolo, riuscendo a misurare quanto il valore di un titolo si muova in sintonia con il mercato.

Successivamente abbiamo introdotto la frontiera efficiente dei capitali e la linea del mercato dei capitali, interpretando il loro valore nella valutazione di un portafoglio d’investimento considerando il rischio (misurato attraverso la deviazione standard) ed il rendimento connesso.

Infine abbiamo parlato del CAPM (Capital Asset Pricing Model), considerandolo come strumento per stabile la relazione tra il rendimento di un titolo e la sua rischiosità, misurata tramite il beta. 

Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale.pdf

Abbiamo iniziato danno una lettura al Sole24Ore guardando le pagine inerenti la curva dei tassi e congetturando le attese sulle possibili fluttuazioni dei tassi. Ciò a riguardo di un'analisi comparativa di convenienza economica se ricorrere a capitale di terzi, pagando il corrispondente onere finanziario, e far leva sul mio rapporto di leverage. Inoltre si è analizzato il peso impositivo dello Stato sull'effetto di leva finanziaria cercando di capire se l'effetto imposte può essere tralasciato (e quindi considerare il Reddito Ante Imposte) o considerarle nel qual caso l'effetto impositivo introduca distorsioni informative rilevanti.

Nella seconda parte abbiamo analizzato un progetto di investimento in "biomassa" e la sua fattibilità finanziaria.

La prossima lezione riguarderemo l'analisi dei flussi e l'analisi rischio rendimento.

Buon weekend e buono studio!